主要侧重于CTA策略和期货市场之间的关系。
期货概述
根据某种标的物而设计的一种标准化可交易合约。
标的类型可为实体，也可为各类金融衍生品。
期货的本质是“赌”未来的价格。
期货特点
不加杠杆风险较小，但是有杠杆交易，T+0、多空操作等可利用工具，易造成高风险。
期货参与者
套期保值者，套利者，投机者。
期货参与者特点
套期保值者：为锁定未来一段时间的价格波动风险，避免买入计划中价格大起大落，影响决策与生产流程。以此原因买入或卖出期货进行所谓“套期保值”。其进入期货市场的目的是为了进行风险管理。
套利者：根据市场小幅震荡或大幅震荡而产生的一时定价失误做多空操作，套取利润。（做多或做空操作）
投机者：根据市场价格趋势买入或卖出期货赚取利润。
套利者和投机者的区别
套利者是根据市场价格震荡而导致的错误价格，同时建立多个多头或者空头头寸，进行现货与期货的双向交易。
投机者是根据市场价格趋势买入或者卖出期货，对单一期货合约建立多头或者空头头寸，其本质为单向交易。
套利者和投机者在市场上的作用
活化市场，通过不断建立各类头寸导致价格震荡，以此为套期保值者与自方博取利润。
CTA策略中，期货的交易标的
股指期货（沪深300，中证500及上证50）、国债期货（2年、5年和10年期）和商品期货。
股指期货
曾受欢迎，股灾后遭到政策限制，市场不活跃。
国债期货
交易、开户条件繁多，未引入商业银行等主力进场，市场不活跃。
收益来源
- 朴素：利用市场一定时间内的无效性/别人的失误来谋取利润。
- 风险：承担了某种风险的风险溢价来获取超额收益。（如跟踪某个影响因子的趋势跟踪策略）
现货价格变动收益
赚取期货与现货的价格差。
可利用某个因子（如宏观经指）做趋势跟踪或反转策略等等。
除此之外，可根据某一特定行业板块做行业板块对冲，玩大一点的话也可以根据现货、期货以及相关股票走宏观对冲。
也可根据期货价格与现货价格的差距做量化多空，等等。
期货展期收益
基于现货与期货本身特性的抽象收益（会对现货或者期货市场的价格波动产生影响）。如拥有现货的便利所能带来的收益，就可对期货和现货市场的价格产生影响。从现货跟期货的展期收益也可以扩展到不同期货之间的期限结构关系。
期现套利、跨期套利、跨品种套利、季节性多空套利、跨境套利等策略。
补充：升水结构与贴水结构：指期货在交付时和现货价格所产生的差值，为正则为升水，为负即为贴水。
保证金现金收益
期货的保证金有一定的利息收益，为一些期货公司的利润来源。
抵押收益
期货自带杠杆，10%的保证金可以买取100%市值的期货合约，这种体制可以视为定金和尾款的一种变相体现。但是在期货市场中做多空交易，经常是期货合约在到期前或者到期时便已经转卖出去，尾款便可以视作没有。此时，定金（即保证金）和期货本身的价值之间便可以构成杠杆关系。
而另外90%可以做现金管理或者其他投资收益。
补充：而CTA策略则与之不同，其收取市值三成的保证金，压低了杠杆率，提高了安全性。
投机性驱动收益
投机性需求是建立在市场非常规震荡的基础之上的，其标志为短期市场脱离基本面，多出现于短期大规模资金流动、政策冲击或其他新闻导致市场情绪极端以至波动放大等等，虽然同样是通过价格变动赚取收益，但是其性质要更加极端。
逼仓现象
期货逼仓是指期货交易会员或客户利用资金优势，垄断可供收割的现货产品，以此炒高或者炒低市场价格。以此实现超量持仓收割，迫使韭菜违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。
“多逼空”方式
一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局;要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。
“空逼多”方式
操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力不能接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。
CTA策略如何定位到期货市场中
期货市场中投机性驱动利益所包含的战略有趋势跟踪、短线多空、高频套利等策略。而CTA程序化领域的策略很多都集中在投机性驱动收益的行情中，因为这些策略更多关注量价，而不需要对现货或者基本面进行深入研究。
交易方式角度
主观CTA与量化CTA。
交易品种
相对单一化CTA和多元化CTA。相对单一化CTA针对期货市场中的某一特定期货，多元化CTA则注重交易品种多样化，分散风险。
交易频率与周期角度
高频、中低频、宏观对冲。
高频交易
包括做市、套利、短期预测等方式，对交易系统要求比较高，容量相对有限。
中低频交易
对交易系统要求不高，容量较大。
宏观对冲
对速度要求较低，结合股权债权相关配置，容量也相对较大。
策略类型角度
趋势跟踪、传统套利、做市策略为主。
趋势跟踪策略
CTA策略的主要策略。用机器学习去做预测，意图抓住不同周期上的趋势。
趋势策略一般都是偏右侧交易（指在外汇、期货、黄金合约等在下跌阶段性底部出现以后买入，或者在上涨阶段性顶部出现以后卖出。）。这种策略能够吃到趋势比较流畅的中间部分，最后趋势反转也能相应离场。
胜率相对较低，盈亏比较高，比较难成，但只要成了赚的钱就不会少，算是反人性的一类策略。
补充 - 一次趋势跟踪的整个过程：
第一阶段：趋势启动
开始都需要一个催化剂（利好或者利空消息，如供给侧改革或需求端偏移）
第二阶段：趋势开始形成后
一般参与者对信息反映不足，纷纷入场，这里面有锚定效应、信息传导不充分、处置效应或者摩擦成本等因素。
第三阶段：趋势延续
本阶段仍然吸纳散户入场。由于羊群效应、确定偏差、代表性偏差、资产之后配置等问题，让趋势可以延续。
第四阶段：趋势结束，行情反转
传统套利策略
通过交易两个或者多个品种，做多价格低估，做空价格高估，期望从两者回归基本面的价格差中赚取收益。
具体包括期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等。
胜率较高，但是盈亏比较低，能成，但钱少。比较符合人性。
因子模型在交易策略中的应用
传统的所谓股票多因子模型主要是基于横截面统计显著性，然后根据因子收益模型、风险模型、组合优化模型以及业绩归因模型进行系统化投资。
需要注意的是，单个策略或者因子都具有周期性。在市场不断变化的过程中，也要对因子模型进行定期重新评估、调整与开发，跟上市场的步伐。
总论：CTA策略中的因子模型
CTA策略有其特殊性，因为期货多空都能交易。股票多因子里面的因子收益还是基于股票多头累计的结果，但在期货中就只是一个对冲工具。
趋势跟踪传统策略
在趋势跟踪传统策略中，可以把单独的某一个策略当作因子（而非传统意义上的变量，个人理解相当于一个函数）。
单个策略的累计收益曲线可以近似来监控各个品种的交易机会。策略逻辑可能来源于对于一些基础因子的观察，诸如基本面、量价、形态、微观结构、市场情绪等等，这些都可以作为策略来实现，然后跟踪效果。
统计套利类策略
- 传统做法：
以价差、基差等作为因子来进行监控，在超过一定阈值后就进行双向交易。根据这类比较容易监控的是信号指标，然后根据一定的规则来确定交易机会，形成净值曲线。
缺点：本质还是基于流动性溢价，参与者最多是拼速度。 - 量化多空的多因子框架：
和股票类似。
计算处理过后的因子值（如波动率因子、库存因子、升贴水因子等） -> 根据计算出来的因子设置交易组合 -> 计算多空组合的累计收益 -> 将累计收益曲线当作因子的效果评价。
计算机原理上，这类策略的信号机制仍然是定期计算触发。
但是其难点在于横截面统计是否显著，比较难中性化（除基本面外）此类处理带来的双边头寸风险，尤其是持仓周期越长风险越大。
CTA产品
管理期货基金。
由专业的投资管理人运用客户委托的资金投资于全球期货市场、远期及期权市场，以追求盈利为目的的一种基金管理形式。
细分市场
商品期货、利率期货、股指期货、外汇期货等所有期货品种。
策略模式
复合策略是现在很多产品运行的通用模式。如趋势策略、套利策略等的混合运用，交易频率不同，比例不同。
原因是从历史回顾上看，期货单边趋势行情相对较少，大部分时间以震荡为主。趋势策略在震荡行情下回撤较大，要用套利策略来控制回撤。由于期货自带杠杆，所以产品的大部分资金还可以做增厚收益的投资。
而放在保证金账户里的那一部分资金，则如上所述走趋势策略和套利策略的混合玩法，呈现阶梯跳跃状，上升趋势创新高，震荡行情回撤横盘，等待下一波趋势行情再创新高。
CTA和股票策略的差异
标的
期货属于消费品属性，全球供需定价，不适用资产定价模型；股票属于资本品，有分红，可以股利贴现，适用资产定价模型。
参与者
期货参与者为套期保值者、套利者以及投机者。
股票参与者为股东、价值投资者以及投机者。
交易规则
期货T+0（投机性大），多空交易与保证金交易制度（杠杆率）。
股票T+1，做空有限、主流做多，全额交易（压低杠杆率）。
策略
期货策略以趋势跟踪为主，统计套利为辅。
股票策略以多因子框架（包括基本面、高频量价）为主，事件驱动为辅。
CTA的盈利特点
- 收益分布非正态且具有正偏性，大部分曲线阶梯式上扬。
- 和其他策略（股票市场中性、债券策略等）具有低相关性。
- 具有“危机Alpha“属性。（趋势跟踪为主，容易抓住黑天鹅）